长期趋势。根据需求定律，需求上升即意味着“需求量”相对缩小，价格上相对升。那么，如果劳动力增加，就业即投资需求增加，那么外汇需求增加，国债需求减小。这就说，劳动力上升的情况下，外汇价格上升或者本币汇率下降，而国债利率同样下降。同理，本币汇率上升，国债的利率也会上升。但这里的利率或者汇率是自由市场的价格，如果存在管制应包含管制的制度费用或者交易费用；而且是相对的利率，即相对其它债券利率的利率差缩小（国债自身长期利率与短期利率之差也缩小，市场整体的风险下降）。
短期变化。无论是汇率还是国债利率，都是全球竞争的结果，它的预期是缓慢形成，首先反应到需求变化上面的不是这些价格，而是局部市场民间债务。从债券市场的角度，最先反应的是企业债，是垃圾债。私人债务利率首先上升，然后是企业债中的垃圾债，逐渐演变到企业债务的利率普遍高企，最后才会轮到国家层面的国债利率高企。这种短期的变化与长期趋势相反，国债与垃圾债的利率差反而扩大，市场风险短期内不降反升，它是市场波动的必然反应，是风险释放的必由之路。
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