A、①为氨基酸脱水缩合形成蛋白质的过程，发生在核糖体，生成的水中的氢来自于一个氨基酸的氨基和另一个氨基酸的羧基，A错误；B、B、③是有氧呼吸或无氧呼吸的第一阶段，都会产生丙酮酸和少量的[H]，B错误；C、M物质应该是丙酮酸，④，④为无氧呼吸第二阶段，产生了乳酸，发生在细胞质基质而不在线粒体，C正确；D、在氧气不足的情况下，人体内不进行②有氧呼吸第二、三阶段，能进行③有氧呼吸或无氧呼吸的第一阶段，D错误．故选：C．
