黄金的投资价值有哪些？

自二季度以来的黄金走势让投资者无数遍的吐槽，特别是近期黄金价格在美元强势的背后在200日均线掉头向下。多数投资者开始相信黄金进入漫漫熊途，特别是美元的持续性加息和黄金投资需求的下降，更似乎验证了这一判断。

黄金自上个世纪70年代开放以来，出现过两次大牛市和两次大熊市。1970年至1980年黄金涨了20倍；2001年到2011年黄金价格涨了7倍。而牛市后的熊市对应的跌幅是70%和40%。本轮市场的上一个低点是2015年12月的1046美元/盎司，如今在1180美元/盎司左右的时候，我们可以再次讨论这样一个话题，黄金还有投资价值吗？

黄金的价值锚是全市场所认同的，一方面，黄金商品属性和开采成本决定了黄金的价值；另一方面，黄金的避险功能虽然在本轮美元的强势下弱化，但是毕竟是各国央行认可的一般等价物，所以不可能出现像比特币那样的暴涨暴跌。所以，我们认为黄金在1200美元/盎司以下，具有配置价值，特别是其避险的功能会在今后不断放大。

在近期土耳其的危机中，土耳其总统埃尔多安发表讲话：“如果有谁在枕头底下放了美元、欧元或者黄金，去银行把他们兑换成土耳其里拉，这是国家战役”。黄金在此时的作用还是印证了“盛世古董、乱世黄金”的箴言。当然，土耳其目前仅有黄金储备240.2吨，加上商业银行约600吨，整体还不是很多。不过土耳其作为黄金第四大消费国，民间的黄金储备其实占主要地位。本次土耳其要度过危机，除了国际借债等手段外，调动民间黄金也是一个谋求的办法。

当前价格是不是黄金的底部？黄金价格对不会反转？如果轻易做这样的判断，那一定有赌运气拍脑袋的因素。但是在1180美元/盎司的位置，不是一个高位。相比较而言，美国股市却处于相对历史高位，不是说美股会反转下跌，而是更需要把处于不同周期的投资品做综合的配置。

配置黄金至少有这些因素：

• 黄金的避险因素功能仍然会在未来放大。家庭的黄金资产就像国家的黄金储备，不一定多，但是要有。

• 黄金价格处于较低的位置，在这个位置可以在总量配置范围内阶段性买入。

• 虚拟货币开始走软，获得各国央行认可的黄金仍然是硬通货。

• 黄金在1100美元/盎司左右开始逐步进入黄金开采的综合成本区间。

• 当前国际地缘局势仍然隐含着很多冲突的不确定因素。

• 黄金可以对冲本币的贬值风险

综合考虑，我们认为在当前可以在当前补齐实物金的配置比例，无论是通过纸黄金、贵金属币、黄金基金还是其他实物黄金，都可以选择相对熟悉的产品或者咨询理财师。如果特别在意黄金价格的投资人，此时可以选择黄金积存等方式进行布局。总体来说，黄金是家庭资产配置中的一个重要部分，在当前我们未必配置很高比例，但不能没有，它是对冲信用风险的最优品种之一。

编者按：上周Vanguard决定改变其贵金属和矿业基金，该基金黄金和采矿业务将从目前的80%下降至25%。而上一次这样做是2001年，因此错过了黄金的大牛市。也许现在从未来回看，或许是一次机会。

黄金具有投资价值是毋庸置疑的。从国际金融机构看，国际货币基金组织、包括美联储在内的全球央行都是黄金的最大持有者。
黄金是最好的避险资产
作为超主权货币，黄金可以对抗任何主权风险。历史经验显示，在危机阶段，各类资产的相关性大幅上升，加剧危机蔓延；但黄金却与其他 资产表现出显著的不同。危机时期，在资产组合中加入黄金配置，可以有效降低资产组合的损失程度，提高抵御极端风险的能力。
提升组合收益
包含黄金的投资组合相比不含黄金的投资组合，不但表现出更强的抗跌性，而且在整个周期中 都收益更佳。世界黄金协会的研究结果表明，在墨西哥养老金资产配置组合中增加价值5%的黄金与原资产组合进行对比，证明配置了黄金的养老金资产组合年化收益率增加了28个基点（0.28%），资产组合的风险（波动率）降低了8个基点。同时，由于增加了黄金资产，资产组合的最大损失和期间最大跌幅都有所减少。
在国内资产组合中加入黄金同样可以显著推升资产配置的有效前沿。通过近十年数据进行模拟，证明国内经典资产组合中加入一定比例黄金可以在同等风险水平下提升资产组合收益率。
黄金是良好的抗通胀资产
黄金作为超主权货币，相对比较中立，不易为货币政策操纵，且由于黄金的供给与需求相对稳定，当区域性通胀发生时，黄金价格走势受市场货币流通量影响，从而与通货膨胀高度同步，能够有效抵御高通胀风险。