短期资本流动对经济的影响有哪些

短期资本流动对中国经济的影响：

中国短期资本流动分析：

影响因素分析：从世界经济发展看，美国经济体的发展速度放慢，国际资本逐渐从美国经济体分流到非美经济体，对非美经济体特别是对亚欧经济是一个机遇，对中国经济和资本市场的发展也许会产生积极的影响。

从资本的获利机会来说，从增长速度来看，新兴市场的外资流入要快于工业化国家。其中亚洲地区市场容量和潜在需求比较大的经济体的资金流入人数量明显增加较快.近来年国际资本市场上短期投机性资本活跃，资本流动的速度加快，流动周期缩短。

扩展资料：

短期资本流动指期限在一年以内，或即期支付的资本、货币现金在国际间的流动。短期资本流动主要包括为暂时周转用的相互借贷、存款、购买一年到期的汇票或各种证券等。短期资本流动形式多样，原因复杂，流动性大。

它一般都借助于各种信用工具——票据进行。这些票据包括短期政府债券、可转让银行定期存单、商业票据、银行承兑汇票、银行活期存款凭证等。

短期资本流动的主要形式有贸易资金流动、银行资金流动、保值性资本流动和投机性资本流动。其中贸易资金流动是短期资本流动的最主要的形式。 短期资本流动是引起一国国际收支及金融市场动荡的重要因素。

参考资料来源：百度百科-短期资本流动

短期资本流动对中国经济的影响
《上海金融》2012年第7期
一、中国短期资本流动分析
(一)影响因素分析
1．从世界经济发展看，美国经济体的发展速度放慢，国际资本逐渐从美国经济体分流到非美经济体，对非美经济体特别是对亚欧经济是一个机遇，对中国经济和资本市场的发展也许会产生积极的影响。从资本的获利机会来说，从增长速度来看，新兴市场的外资流入要快于工业化国家。其中亚洲地区市场容量和潜在需求比较大的经济体的资金流入人数量明显增加较快.近来年国际资本市场上短期投机性资本活跃，资本流动的速度加快，流动周期缩短。
2．从资金流动的趋势看，随着中国逐步兑现加入 WTO金融开放的承诺，逐步放开资本项目，在大量的合规QFII进入的同时，将对其他资本产生示范示效应，想从中国资本市场寻找套利机会极力寻找违规手段进入资本市场。QFII相对严格，对资本的流入程序、投资规则、流出程序有一套管理方法，不符合短期资本的特性，因此，只要有可能的话，存在足够的高收益即使有高的风险(收益风险、管制风险)，都会乘虚而人。从国际资本市场的走势来看，中国经济的持续稳定发展以及中国资本市场的资本的需要，对短期资本具有很大的吸引力，使之想方设法进入国内市场。
3．从人民币升值预期看，人民币汇率预期将直接影响人民币和外汇资产未来收益率之差，因而对资本流动有很大影响。汇率预期的形成受外汇市场供求、中央银行汇率政策等因素的影响，一段时间以来，由于美国、日本提起对中国的汇率水平的争议，在人民币面临汇率水平调整的压力的要求下，国内外对人民币升值的预期加强，利益驱动资本大量流入。
4．从证券、房地产市场看，其投机机会增加，随着我国证券市场的发展，证券投资将对资产组合调整和跨境资本流动产生越来越大的影响。自2003年10月份以来，国内证券市场的走势实现了从熊市的逆转，股票投资机会增加。加上国内以上海、北京等地区为代表的房地产市场快速发展，房价屡创新高，投机的机会凸显示，因此，大量的短期资本可以找到投资对象。
(二)短期资本流动的效应
工对汇率制度的影响。近期资本流动相当部分是出于对人民币升值的预期。一定比例的短期资本通过换汇成人民币后进入中国的资本市场或购买房地产。等到人民币升值的预期变成现实，则出于套汇的动机，将会兑换外币流出国外，导致外汇储备的减少。更应引起关注的是，越来越多的资本流入本身会加大人民币升值的预期，形成对人民币汇率制度的连续冲击。
2．对国内货币政策的影响。由于结售汇的大量增加，资金市场被动性货币供给增加，在短期资本大量迅速的增加时，这种货币供给数量将非常大，央行被动冲销的难度将加大。这种被动的充销受到银行所持有的工具(国债与央行票据量)及操作空间的影响。
3．对一国经济的长期发展的影响。资本的大量流入带来的基础货币量的扩张最终将导致通货膨胀。同时更为严重的是，会加剧股市和房地产市场的动荡，加速泡沫经济形成，而大量的抛售会造成市场的走跌，更多地是加大了一国的金融风险。
(三)风险分析
归结起来，大规模的短期资本流动带来的风险主要有如下几种：一是系统风险。个别金融机构的经营行为可能对其他许多金融机构的正常经营活动造成的不利影响，并进而危及整个金融体系的稳定。由于金融同质化、自由化和国际化，国际金融机构之间的相互依赖性增加，即产生“伙伴风险”。二是投机风险。金融创新的发展使投机活动不断加剧，金融投机家们足不出户便操控了其他国家的股市、汇市、期货市场、黄金市场等。三是表外风险，即没有在资产负债表中体现但有可能转化为真实负债的行为所带来的风险。随着表外业务的开展和规模的扩大，表外风险随时可转化为真实风险。此外，短期资本流动过程中还存在诸如信用风险、利率风险、国家风险以及市场风险等多种形式的风险。对中国而言，短期资本流动风险呈现独有的特征，具体表现如下：
1．在中国资本市场发育不完全的情况下，资本市场有效配置资金的能力差，国外证券投资的进入不仅会加剧我国资本市场的矛盾结构，而且可能导致资源的不合理配置。我国资本市场存在严重的结构问题，股票市场非流通股比例过高，债券市场期限结构和投资者结构不合理，影响了我国金融市场功能。在这种情况下，如果允许外资进入我国资本市场，巨额外资可能乘中国股票市场投机之风，大肆操盘，这样就会加剧我国资本市场的结构矛盾。
2．利用证券投资是资本市场发育完善、资产证券化程度较高和直接融资比重较大的国家利用外资的主要形式，对于中国来说，利用外资的风险主要来源于中国金融体系的脆弱性。从我国资本收益率较高的情况看，如果放松资本管制，短期效应将是资本的大量流入，在国内股市推动型特征比较明显的情况下，将推动股价的非理性上升，同时，我国股市与国外股市场预测的关联度将加大，从而加大了我国股市的不稳定性。
3．大规模利用国际证券投资可能加速短期资本的流入与流出，增加国际收支调节难度。大量流入可能助长证券资产价格的泡沫现象；一旦经济形势逆转，具备高流动性及低交易成本特性的国际证券投资将反转流出，促使经济泡沫加速破灭，使银行等金融机构因流动性不足而发生危机。
二、结论及政策建议
在短期资本流动不断加速的情况下，外汇收支管理面临着新的更大的挑战，外汇管理工作要进一步便利对外贸易和投资活动，加强对短期资金流入的结汇的管理，稳步推进资本项目可兑换，完善人民币汇率形成机制。首先应继续推进贸易和投资便利化，提高对外开放水平；其次，加强资金流入和结汇管理，有效控制短期资本流入流出；再次，坚持标本兼治，整顿和规范外汇市场秩序；最后，积极培育银行间外汇市场，完善人民币汇率形成机制。应该转变管理方式，实现以间接的经济性的软性管理方式，代替直接的行政性的硬性管理方式。做到既有效地调节外资流动，又不违背外资流动的市场运行规律。目前，大多数实行资本交易自由化的国家在这方面都积累了丰富的经验，我们应该借鉴各国成功的经验，结合我国的金融和经济情况，总结出适合中国国情的间接管理模式，为我国的金融国际化和自由化发展创造条件。同时，要在外债规模及其期限与外汇储备之间保持适度的比例，对间接资本流入要加以限制，以防范金融风险。证券资本并不是金融风险罪魁祸首，健康的金融系统，完善的监管系统，经济的持续发展才是最根本的。中国经济的稳定和持续发展，证券资本的流入越来越大，我们也要越来越提升接纳和掌控证券资本的能力，使我们在以资本流动为特征的金融全球化中得到更大的发展。
来源：《上海金融》2012年第7期

短期资本大量流入国内的现象值得关注，大量违规短期资本流入股市、房产市场会给汇率政策、货币政策及一国经济的发展带来危害。本文通过分析短期资本流动的原因及影响因素，结合国内外资本管理的实践，提出了政策建议。
一、中国短期资本流动分析
(一)影响因素分析
1．从世界经济发展看，美国经济体的发展速度放慢，国际资本逐渐从美国经济体分流到非美经济体，对非美经济体特别是对亚欧经济是一个机遇，对中国经济和资本市场的发展也许会产生积极的影响。从资本的获利机会来说，从增长速度来看，新兴市场的外资流入要快于工业化国家。其中亚洲地区市场容量和潜在需求比较大的经济体的资金流入人数量明显增加较快.近来年国际资本市场上短期投机性资本活跃，资本流动的速度加快，流动周期缩短。
2．从资金流动的趋势看，随着中国逐步兑现加入 WTO金融开放的承诺，逐步放开资本项目，在大量的合规QFII进入的同时，将对其他资本产生示范示效应，想从中国资本市场寻找套利机会极力寻找违规手段进入资本市场。QFII相对严格，对资本的流入程序、投资规则、流出程序有一套管理方法，不符合短期资本的特性，因此，只要有可能的话，存在足够的高收益即使有高的风险(收益风险、管制风险)，都会乘虚而人。从国际资本市场的走势来看，中国经济的持续稳定发展以及中国资本市场的资本的需要，对短期资本具有很大的吸引力，使之想方设法进入国内市场。
3．从人民币升值预期看，人民币汇率预期将直接影响人民币和外汇资产未来收益率之差，因而对资本流动有很大影响。汇率预期的形成受外汇市场供求、中央银行汇率政策等因素的影响，一段时间以来，由于美国、日本提起对中国的汇率水平的争议，在人民币面临汇率水平调整的压力的要求下，国内外对人民币升值的预期加强，利益驱动资本大量流入。
4．从证券、房地产市场看，其投机机会增加，随着我国证券市场的发展，证券投资将对资产组合调整和跨境资本流动产生越来越大的影响。自2003年10月份以来，国内证券市场的走势实现了从熊市的逆转，股票投资机会增加。加上国内以上海、北京等地区为代表的房地产市场快速发展，房价屡创新高，投机的机会凸显示，因此，大量的短期资本可以找到投资对象。
(二)短期资本流动的效应
工对汇率制度的影响。近期资本流动相当部分是出于对人民币升值的预期。一定比例的短期资本通过换汇成人民币后进入中国的资本市场或购买房地产。等到人民币升值的预期变成现实，则出于套汇的动机，将会兑换外币流出国外，导致外汇储备的减少。更应引起关注的是，越来越多的资本流入本身会加大人民币升值的预期，形成对人民币汇率制度的连续冲击。
2．对国内货币政策的影响。由于结售汇的大量增加，资金市场被动性货币供给增加，在短期资本大量迅速的增加时，这种货币供给数量将非常大，央行被动冲销的难度将加大。这种被动的充销受到银行所持有的工具(国债与央行票据量)及操作空间的影响。
3．对一国经济的长期发展的影响。资本的大量流入带来的基础货币量的扩张最终将导致通货膨胀。同时更为严重的是，会加剧股市和房地产市场的动荡，加速泡沫经济形成，而大量的抛售会造成市场的走跌，更多地是加大了一国的金融风险。
(三)风险分析
归结起来，大规模的短期资本流动带来的风险主要有如下几种：一是系统风险。个别金融机构的经营行为可能对其他许多金融机构的正常经营活动造成的不利影响，并进而危及整个金融体系的稳定。由于金融同质化、自由化和国际化，国际金融机构之间的相互依赖性增加，即产生“伙伴风险”。二是投机风险。金融创新的发展使投机活动不断加剧，金融投机家们足不出户便操控了其他国家的股市、汇市、期货市场、黄金市场等。三是表外风险，即没有在资产负债表中体现但有可能转化为真实负债的行为所带来的风险。随着表外业务的开展和规模的扩大，表外风险随时可转化为真实风险。此外，短期资本流动过程中还存在诸如信用风险、利率风险、国家风险以及市场风险等多种形式的风险。对中国而言，短期资本流动风险呈现独有的特征，具体表现如下：
1．在中国资本市场发育不完全的情况下，资本市场有效配置资金的能力差，国外证券投资的进入不仅会加剧我国资本市场的矛盾结构，而且可能导致资源的不合理配置。我国资本市场存在严重的结构问题，股票市场非流通股比例过高，债券市场期限结构和投资者结构不合理，影响了我国金融市场功能。在这种情况下，如果允许外资进入我国资本市场，巨额外资可能乘中国股票市场投机之风，大肆操盘，这样就会加剧我国资本市场的结构矛盾。
2．利用证券投资是资本市场发育完善、资产证券化程度较高和直接融资比重较大的国家利用外资的主要形式，对于中国来说，利用外资的风险主要来源于中国金融体系的脆弱性。从我国资本收益率较高的情况看，如果放松资本管制，短期效应将是资本的大量流入，在国内股市推动型特征比较明显的情况下，将推动股价的非理性上升，同时，我国股市与国外股市场预测的关联度将加大，从而加大了我国股市的不稳定性。
3．大规模利用国际证券投资可能加速短期资本的流入与流出，增加国际收支调节难度。大量流入可能助长证券资产价格的泡沫现象；一旦经济形势逆转，具备高流动性及低交易成本特性的国际证券投资将反转流出，促使经济泡沫加速破灭，使银行等金融机构因流动性不足而发生危机。
二、结论及政策建议
在短期资本流动不断加速的情况下，外汇收支管理面临着新的更大的挑战，外汇管理工作要进一步便利对外贸易和投资活动，加强对短期资金流入的结汇的管理，稳步推进资本项目可兑换，完善人民币汇率形成机制。首先应继续推进贸易和投资便利化，提高对外开放水平；其次，加强资金流入和结汇管理，有效控制短期资本流入流出；再次，坚持标本兼治，整顿和规范外汇市场秩序；最后，积极培育银行间外汇市场，完善人民币汇率形成机制。应该转变管理方式，实现以间接的经济性的软性管理方式，代替直接的行政性的硬性管理方式。做到既有效地调节外资流动，又不违背外资流动的市场运行规律。目前，大多数实行资本交易自由化的国家在这方面都积累了丰富的经验，我们应该借鉴各国成功的经验，结合我国的金融和经济情况，总结出适合中国国情的间接管理模式，为我国的金融国际化和自由化发展创造条件。同时，要在外债规模及其期限与外汇储备之间保持适度的比例，对间接资本流入要加以限制，以防范金融风险。证券资本并不是金融风险罪魁祸首，健康的金融系统，完善的监管系统，经济的持续发展才是最根本的。中国经济的稳定和持续发展，证券资本的流入越来越大，我们也要越来越提升接纳和掌控证券资本的能力，使我们在以资本流动为特征的金融全球化中得到更大的发展。